自2022年12月30日科创板上市苦求获受理起，坚毅当年一年多，苏州赛分科技股份有限公司(以下简称“赛分科技”)的上市苦求，在2024年8月取得注册见效。时间，赛分科技历经两轮问询，其中其中枢工夫的先进性遭连环问。

上市背后，赛分科技近三年功绩均保捏增长，而其国内主要竞争敌手功绩反下滑。不雅赛分科技的客户布景，2021年，多名客户的关联方入股赛分科技，同庚联系客户与赛分科技的往来额陡增。而况，赛分科技对别称股东关联客户的销售额现信披疑团。“突击”入股的客户股东关联方中，宁波梅山保税港区复星惟盈股权投资基金合股企业(有限合股)(以下简称“复星惟盈”)曾在2020年入股赛分科技的另别称客户，该客户于2021与赛分科技老成张开合营，并于同庚景为赛分科技的前五大客户。

 

一、多家客户的关联方或“突击”入股往来额即骤增，关联销售额或现信披疑团

需要说明的是，赛分科技的主营业务是研发和分娩用于药物分析检测和分离纯化的液相色谱材料，中枢家具为愚弄于生物大分子药物及小分子化学药物分析检测和分离纯化的色谱柱和层析介质，结合药物树立分娩的全经过。

频年来，赛分科技的国内主要竞争敌手称受市集环境影响，销量下滑库存压力增大，且2023年，该名竞争敌手的功绩下滑，毛利率走低。而近三年来，赛分科技功绩逐年飞腾，毛利率亦呈飞腾趋势。在此背后，2021年，赛分科技三名客户的关联方先后入股，同庚三家客户共计孝顺的收入较上年大幅增长。

 

1.1 赛分科技功绩保捏增长毛利率走高，国内主要竞争敌手称受市集环境影响功绩下滑

据签署日2024年8月8日的《初次公树立行股票并在科创板上市招股说明书(注册稿)》(以下简称“签署于2024年8月8日的招股书”)，2021-2023年，赛分科技的营业收入分别为1.55亿元、2.13亿元、2.45亿元。同期，赛分科技的净利润分别为2,162.02万元、4,820.24万元、5,415.39万元。

经测算，2022-2023年，赛分科技的营业收入分别同比增长37.37%、15.24%，净利润分别同比增长122.95%、12.35%。

2021-2023年，赛分科技的轮廓毛利率分别为71.08%、76.33%、71.21%。

由此可见，近三年来，赛分科技的营业收入和净利润均逐年飞腾，毛利率保管在71%以上。

但是，行业龙头的功绩施展却并不乐不雅。

据签署于2024年8月8日的招股书，赛分科技主要竞争敌手均为外洋大型科技公司，当今国内医药分离纯化范围以液相色谱材料的研发分娩销售为主营业务的上市公司仅苏州纳微科技股份有限公司(以下简称“纳微科技”)一家。

据纳微科技2023年报，纳微科技自称系国内细分范围的龙头。

在此布景下，2023年，纳微科技的营业收入和净利润均下滑明显。

据东方资产Choice公开数据，2021-2023年及2024年1-9月，纳微科技的营业收入分别为4.46亿元、7.06亿元、5.87亿元、5.5亿元。2022-2023年，纳微科技的营业收入分别同比增长58.14%、-16.86%。

2021-2023年及2024年1-9月，纳微科技的归母净利润分别为1.88亿元、2.75亿元、0.69亿元、0.42亿元。2022-2023年，纳微科技的归母净利润分别同比增长46.27%、-75.08%。

此外，据签署于2024年8月8日的招股书，2021-2023年，纳微科技的轮廓毛利率分别为83.89%、78.62%、78.07%。

值得一提的是，在赛分科技与其中式的五家同业业可比公司中，2021-2023年，纳微科技、北京百普赛斯生物科技股份有限公司、广州洁特生物过滤股份有限公司、北京键凯科技股份有限公司的毛利率均逐年下滑，仅西安蓝晓科技新材料股份有限公司和赛分科技的毛利率有所飞腾。

不仅如斯，据纳微科技2023年报，2023年，纳微科技色谱填料和层析介质的家具销售收入为4.09亿元，较上年减少9.52%；填料家具收入占今年总营业收入69.67%。

同期，据纳微科技2023年报表现的产销量情况说明，受市集环境的影响，纳微科技色谱填料和层析介质家具本期销量出现一定幅度下滑，库存压力增大。

而对于“行业阵势和趋势”，纳微科技示意，一方面，生物医药市集处于阶段性革新，色谱填料国产化替代趋势势弗成挡。另一方面，一直把持色谱填料/层析介质供应的大型跨国公司愈加嗜好中国市集业务，新家具更新迭代增速，市集竞争明显加重。

也即是说，2023年，国内主要竞争敌手纳微科技的功绩下滑，毛利率走低。同期，纳微科技示意，受市集环境的影响，家具销量下滑，库存压力增大。而况，频年来，药物分离纯化细分市集竞争明显加重。但是，赛分科技的营业收入、净利润却逆势飞腾，毛利率也呈举座飞腾趋势。

在此布景下，2021年，赛分科技客户的关联方或突击入股。

 

1.2 2021年三名客户的关联方先后入股，同庚起共计为赛分科技孝顺的主营业务收入占比走高

据2023年9月27日出具的《对于苏州赛分科技股份有限公司初次公树立行股票并在科创板上市苦求文献审核问询函之复兴答复》(以下简称“首轮问询复兴”)，赛分科技答复期各期前十大直销客户中，上海复星医药(集团)股份有限公司(以下简称“复星医药”)、甘李药业股份有限公司(以下简称“甘李药业”)、中国医药集团有限公司(以下简称“国药集团”)为赛分科技股东关联方。

具体而言，赛分科技客户复星医药与赛分科技股东复星惟盈存在关联关系。2021年2月，复星惟盈以受让股份及增资的模样成为赛分科技股东。

据签署于2024年8月8日的招股书及首轮问询复兴，2020-2023年，复星医药下属公司与赛分科技存在的往来金额分别为206.08万元、51.35万元、1,900.82万元、93.46万元。

此外，甘李药业系赛分科技股东，亦为赛分科技的客户。2021年10月，甘李药业以增资模样成为赛分科技股东。2020-2023年，甘李药业过头下属子公司与赛分科技存在的往来金额分别为33.04万元、331.42万元、695.62万元、4,621.02万元。

此外，国药集团通过中国生物工夫股份有限公司捏有国药中生(上海)生物股权投资基金合股企业(有限合股)(以下简称“国药中生”)捏有23.88%股权。2021年10月，国药中生以增资模样成为赛分科技股东。2020-2023年，国药集团下属公司与赛分科技存在的往来金额分别为11.78万元、1,613.1万元、230.64万元、60.64万元。

且上述客户对应股东进取穿透股东对赛分科技的曲折捏股比例清晰，复星集团对赛分科技曲折捏股0.755%，国药集团对赛分科技曲折捏股0.5254%，甘李药业对赛分科技曲折捏股0.7398%。

经测算，2020-2023年，赛分科技对上述三家客户的销售收入占赛分科技主营业务收入的比重分别为2.57%、12.92%、13.36%、19.58%。

也即是说，2021年，复星惟盈、甘李药业、国药中生先后入股赛分科技，且客户复星医药、甘李药业、国药集团系前述股东的关联方。除此除外，2021年起，该三家股东关联客户为赛分科技孝顺的主营业务收入占比呈飞腾趋势。

 

1.3 2022年发布视频称，2020年某优秀职工的孝顺包括对甘李药业已毕销售额50万元

据赛分科技的认证视频号“赛分科技Sepax”于2022年2月17日发布的视频，赛分科技召开2021年先进奖赏暨2022年使命贪图大会。

视频内容清晰，李文龙是赛分科技的奖赏职工，其“超越孝顺”部分清晰，甘李药业，2020年销售额50万元，2021年销售额130万元。大客户深度征战智力优秀。

而对于2020年的往来额，李文龙一东谈主对甘李药业已毕的销售额，比赛分科技首轮问询复兴表现的其对甘李药业一起的销售额还多，令东谈主不明。

 

1.4 首轮问询复兴表现，2020年赛分科技对甘李药业过头子公司销售额为33万元

据首轮问询复兴，2020年，甘李药业过头下属子公司与赛分科技存在的往来金额分别为33.04万元。

需要指出的是，首轮问询复兴中，赛分科技表现前十大直销客户的销售金额过头变动情况时示意，甘李药业是赛分科技恒久踏实合营的客户，2020年主要采购赛分科技的分析色谱家具，2021年起赛分科技工业纯化家具顺利导入客户供应链体系，跟着其胰岛素技俩激动至交易化分娩阶段，填料需求额大幅擢升。

由此可见，首轮问询复兴表现的2020年赛分科技对甘李药业归拢范围内的销售金额为33.04万元，而赛分科技通过视频号表现的仅优秀职工对甘李药业已毕的销售额已达到50万元。

值得一提的是，监管层还针对赛分科技的存货以及收入季节性波动等作出问询。

 

1.5 就存货是否委果存在以及是否存在集合阐述收入等方面，赛分科技被问询

据首轮问询复兴，监管层要求赛分科技说明，鸠合分娩周期、原材料的备货政策说明存货大幅增长的原因，与行业可比公司是否一致；主要家具生物大分子层析介质和硅胶基质填料产销率逐年下滑的原因，联系存货是否充分计提跌价准备；境外子公司存货的存放环境、条目，赛分科技的清点方式，境外存货是否安全、齐备，是否存在在途随机存放他地的情况，与境内存货跌价计提准备适用相同的管帐料到是否顺应实质；2020年末存放赛分科技库存的重心经销商称呼、存货内容、数目和金额，说明存放的原因，怎样差异赛分科技存货和经销商库存，与买断式经销模式是否矛盾，未动作发出商品列报是否允洽，联系存货是否委果存在，联系存货后续处理或销售情况。

此外，据2023年9月27日签署的《对于苏州赛分科技股份有限公司初次公树立行股票并在科创板上市苦求文献的第二轮审核问询函之复兴答复》(以下简称“二轮问询复兴”)，监管层要求赛分科技说明，答复期各期第四季度各月的收入散播情况，第四季度收入阐述的主要客户、与赛分科技过头股东是否存在关联关系或其他关系、销售家具类型、收入阐述的金额，对应的合同订立日历、发货日历、签收日历和款项期后回收情况，是否存在期末集合阐述收入的情况。

也即是说，频年来，赛分科技的功绩保捏正增长，而其国内主要竞争敌手纳微科技2023年的功绩却下滑。在此布景下，三名在2021年先后入股赛分科技的股东，系赛分科技费力客户的关联方。且自入股当年即2021年，联系客户孝顺的收入占比攀升，2021-2023年该三名客户孝顺的收入共计超9,500万元。除此除外，赛分科技首轮问询复兴表现的2020年对甘李药业的销售收入，与其视频号表现的数据献技信披疑团。

 

二、复星惟盈先后入股澳斯康生物及赛分科技，澳斯康生物与赛分科技老成合营即成为前五客户

与费力客户合营的踏实性，通常是企业捏续盈利智力的费力施展。

值得温雅的是，澳斯康生物(南通)股份有限公司(以下简称“澳斯康生物”)是赛分科技2021年新征战的工业纯化重心客户，赛分科技称系自主树立。相同自2021年起，澳斯康生物与赛分科技存在交流的股东复星惟盈。

 

2.1 澳斯康生物系2021年新征战的工业纯化重心客户，当年销售金额逾七百万元

据签署于2024年8月8日的招股书，2021年，澳斯康生物是赛分科技的第四大客户，销售金额为789.28万元，占当期营业收入的比例为5.1%。

与此同期，赛分科技称澳斯康生物系费力客户。

据首轮问询复兴，澳斯康生物2020年主要向赛分科技采购一丝分析色谱，2021年起与赛分科技老成开展工业纯化业务合营。澳斯康生物系赛分科技2021年新征战的工业纯化重心客户，采购离子交换填料和亲和层析填料用于其单抗CDMO技俩纯化。2022年，赛分科技已与澳斯康生物订立《集团年度家具采购合同》，进一步加深合营关系。

需要指出的是，对于澳斯康生物，赛分科技称系自主树立而来。

据首轮问询复兴，赛分科技表现称，澳斯康生物的订单获取方式系公司自主树立。

 

2.2 复星惟盈于2021年入股，2023年复星集团主理的峰会上赛分科技和澳斯康生物均与会

前述提到，2021年2月，复星惟盈以受让股份及增资的模样成为赛分科技股东。

此外，据赛分科技官方公众平台于2023年3月13日发布的《赛分科技与复宏汉霖签署战术合营契约》，2023年3月11日，由复星集团主理的2023年度复星专家投资峰会在上海举行，赛分科技受邀参加。在峰会上，上海复宏汉霖生物工夫股份有限公司(简称“复宏汉霖”)与赛分科技签署战术合营契约，在色谱填料和色谱柱的家具限制化供应和工夫扶助等方面进行全方向的深度合营。

而复星国际董事长郭广昌；复星专家合股东谈主、复宏汉霖总裁朱俊；复星专家合股东谈主、复星创富联席董事长丛永罡；复星创富合股东谈主、赛分科技董事张敏；赛分科技首席质料官王宏宇；澳斯康生物董事长罗顺，在战术合营签约典礼后合影眷恋。

需要说明的是，上述提到的“复星创富”，或系复星惟盈的基金责罚东谈主上海复星创富投资责罚股份有限公司。

不难发现，2023年，在复星集团主理的会议上，赛分科技和澳斯康生物的联系东谈主员均与会。

值得温雅的是，复星惟盈先后入股澳斯康生物和赛分科技。

 

2.3 复星惟盈捏有赛分科技3.9651%股权，同期捏有澳斯康生物1.4386%股权

据签署于2024年8月8日的招股书，复星惟盈捏有赛分科技3.9651%股权，进取穿透股东是复星集团，进取穿透股东对赛分科技的曲折捏股比例为0.755%。

据市集监督责罚局，死一火查询日2024年12月18日，复星惟盈捏有澳斯康生物的股权比例为1.4386%。而复星惟盈入股澳斯康生物的时刻为2020年8月15日。

也即是说，2021年，赛分科技老成与澳斯康生物开展工业纯化业务合营，且赛分科技与澳斯康生物有着交流的股东复星惟盈。而同在2021年，复星惟盈入股赛分科技。

    

 

2.4 澳斯康生物曾拟讲述在科创板上市，但于2023年12月猬缩上市苦求

值得温雅的是，相同讲述科创板上市的澳斯康生物被隔断审核。

据2023年12月26日印发的上证科审〔2023〕742号文献，上海证券往来所于2022年6月29日照章受理了澳斯康生物初次公树立行股票并在科创板上市的苦求文献，并按照章程进行了审核。日前，澳斯康生物提交了《澳斯康生物(南通)股份有限公司对于猬缩初次公树立行股票并在科创板上市苦求文献的苦求》，苦求猬缩苦求文献。凭据《上海证券往来所股票刊行上市审核法律讲明》第六十三条的联系章程，本所决定隔断对澳斯康生物初次公树立行股票并在科创板上市的审核。

值得一提的是，据签署于2024年8月8日的招股书，答复期即2021-2023年的前五名客户销售情况中，只好2021年前五客户包括澳斯康生物。

对于两者的合营，赛分科技在首轮问询复兴中示意，2021年，赛分科技第四大客户澳斯康生物采购公司的层析介质用于其CDMO技俩，该技俩2021起参预年临床III期，故采购需求较大。2022年，由于澳斯康生物上次采购填料尚在使用寿命内，采购周期未到，故采购金额较少，但并未影响赛分科技2022年已毕了较高的功绩增速，且已与澳斯康订立《集团年度家具采购合同》。2023年1-6月，赛分科技新增导入澳斯康处于临床阶段的抗体技俩，合营关系进一步加深，展望将为赛分科技收入带来可捏续性的增长契机。

一言以蔽之，2021年，赛分科技称老成与澳斯康生物开展工业纯化业务合营，当年往来额超700万元，同期澳斯康生物成为赛分科技的第四大客户。同在2021年，复星惟盈入股赛分科技，此前2020年，复星惟盈入股澳斯康生物。即自2021年起，复星惟盈同期捏有赛分科技与澳斯康生物的股份。在此情况下，2023年末，澳斯康生物的科创板上市苦求因猬缩苦求文献而被隔断审核。

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