作 者丨华商韬略 东木褚

Deepseek等中国科创公司合手续炸场之际，全球投资机构正掀翻新一轮看多、作念多中国的飞腾。

2025开春以来，好意思股阴云陆续、科技巨头跌跌贬抑，港股、A股却在科技股的刚劲升势带动下合手续走红，科创带头的牛市滋味仍是终点浓厚。

也曾反复出现，且最近几年尤为好坏的\"中国经济崩溃论\"，赫然是又一次崩溃了。

2月5日，在楼高108层的香港环球买卖广场办公的德意志银行亚太接洽掌握Peter Milliken，按下了一则文档的发送键。

短短几小时内，他发出的投研阐述便在投资圈里刷了屏，然后破圈传播，引起了粗俗的参谋。

这份阐述的标题终点耸东说念主听闻——China eats the world（中国吞食寰宇）。

Peter Milliken毕业于新西兰惠灵顿维多利亚大学，主修经济，1994年插足金融行业，有30年的从业资格，亦然30年的港漂，他先后在DBS证券、雷曼昆仲和德意志银行驻港责任，领英的个东说念主简介是：

\"具有丰富的亚太地区投资教悔，善于将定性和定量的才智汇注首。\"

Peter Milliken开篇第一句就先给Deepseek的出现定了性：这是中国的\"斯普特尼克时刻\"。

1957年，苏联抢先好意思国得手放射了东说念主造卫星\"斯普特尼克一号\"，激勉了西方寰宇的张惶，也打响了好意思苏天际竞赛的发令枪，加速了好意思国科技的追逐，而后\"斯普特尼克时刻\"被用来指代科技竞争中的改换。

紧接着，阐述预计2025年将是投资界意志到中国遥遥最初的一年，成本将为主导地位买单，中国股市的估值扣头会升沉为溢价，并将在年中特出2024年牛市的高点。

Peter Milliken的信心不仅仅来自Deepseek对好意思国科技霸权的挑战，也根基于对中国经济实力的定量分析：孝敬了全球制造业增量的30%、商品出口量是好意思国的两倍、专利苦求量占全球的一半，在电动车边界领有70%的专利、全球70%的工业机器东说念主在中国拼装……

而后于今的阛阓反应，险些是按照Peter Milliken的预言在演出：

A股和港股阛阓被Deepseek燃烧，Deepseek观念股的交游额在16天内，从560亿飙升到4800亿，拉动A股成交额时隔两个月重回2万亿，A股科创50指数单日大涨5.97%，创下近两年的新高。

港股也迎来全面爆发，恒生科技指数从年头于今连结高开高走，靠拢6000点大关，创造了2021年以来的新记录，连日跨越百亿的买入，让阿里、好意思团、京东、腾讯涨个不停，科技股小米刷新市值记录，半导体股中芯国际股价刷新历史新高。

在大洋此岸，Deepseek像当年苏联卫星相通，引起了好意思股的\"斯普特尼克惶恐\"。

以桥水基金为代表的好意思国主要投资公司从2024年12月以来，大幅减合手M7（苹果、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉），买入中国股票，桥水将英伟达股票减合手26%，增合手了百度；Third Point清仓了苹果；阿帕卢萨处理公司减合手了亚马逊和Meta，增合手了阿里、京东和百度。

1月27日，好意思股主要科技公司市值挥发合计跨越万亿好意思元，其中英伟达市值下降3000亿好意思元，创下史上最大单日跌幅。

有\"欧洲股神\"之称的投资东说念主Anthony Bolton更是判断，\"好意思国牛市行将赶走，畴昔10到20年，主导全球阛阓的是东方，而不再是西方。\"

\"股神\"话音未落，外资大行列队点赞，好意思银、高盛、摩根士丹利纷繁发声，看多中国——

好意思银以为，对中国股市来说，Deepseek堪比\"阿里巴巴的IPO时刻\"，可能改变东说念主工智能边界的游戏规定；

高盛发布阐述指出，应该重估中概股的价值，工夫碎裂将带来坐褥力的开阔进步；

一直对中国股市合手严慎作风的摩根士丹利发文示意，不再看跌中国股市，因为在工夫碎裂的鼓动下，中国股市的涨势将更可合手续；

最近一个月内，全球对冲基金加速涌入A股，拉动在岸与离岸阛阓总市值增长超1.3万亿好意思元（约9.4万亿元）。

从物好意思价廉的寰宇工场到以新动力汽车、光伏、锂电板为代表的出口新三样，再到AI的碎裂，中国正在加速诠释本身在科创边界的实力和后劲。

改造灵通几十年东说念主才和工夫的蕴蓄迎来质变时刻，忽如整夜之间，全寰宇都在从头注目我方对中国的判断，而成本断然对中国股市开启了\"买买买\"模式。

外资大行们满屏的推奖不禁让东说念主依稀。就在一年甚而几个月前，番邦投行或关联机构对中国阛阓的关节词照旧以\"乏力、悲不雅\"为主：

2023年，欧盟商会发表阐述，称番邦公司对全球第二大经济体丧失信心，正在将投资以及总部除掉中国，Jens会长甚而话语：\"商界对中国的信心跌至有记录以来的最低点。\"

2024年，日经调研了25位国际投行的经济学家对中国经济的预期，论断是受房地产和破钞的负担，GDP增速会降到3%以下。

甚而在2025年1月，Deepseek发布R1模子几天前，外资机构都还在看空中国，\"经济基本面不纯真，股市疲软\"。

这些悲不雅论调的背后，是新一轮\"中国经济崩溃论\"的合手续发酵。

事实上，即便在中国经济高增长的当年二十来年，\"中国经济崩溃论\"也都反复出现了好几轮。

早在2001年，就有所谓的好意思籍华侨群众成心出版唱空中国，其\"成名作\"《中国行将崩溃》还曾登上好意思国的畅销书排名榜。

那时，这位所谓的群众就预言中国经济最多只可保管5年，但2000-2009年中国对寰宇GDP的孝敬率一都高潮，累计孝敬率跨越了20%，忘形国还高，他又把中国经济崩溃的时候改为了2011年，2012年。

临了，中国经济莫得崩溃，他的预计连结两年被《酬酢计谋》评为\"年度十大倒霉预计\"。

诚然被评为年度十大倒霉，但\"中国经济崩溃论\"却从此被一些东说念主反复追捧，然后陆续翻版演出。

2008年，好意思国次贷危急激勉寰宇金融海啸，中国的出口阛阓受到冲击，东莞接连有外资工场倒闭，大批农民工返乡，城市化程度也一度放缓。

有\"华尔街大空头\"之称的对冲基金大佬James Chanos和好意思国《新闻周刊》作出预计，中国经济会在2010年崩溃，\"到时候，全寰宇都会听到一声爆裂的巨响。\"

但到了2010年，寰宇并莫得听到中国崩溃的巨响，反倒是听到了中国特出日本成为寰宇第二大经济体的巨响。

时代，中国不但以\"大投资、大基建\"的内轮回模式走出了困局，也在机械开发等制造业上更上台阶，\"中国崩溃论\"轰然坍弛。

2015年，中国股市出现特别波动，经济增速放缓，\"崩溃论\"换了身马甲卷土重来，英国BBC断言，中国的银行系统将崩溃，还说让东说念主思起了1929年的好意思国大目生。

曾准确预计欧元区债务危急的哈佛大学经济学解说Kenneth Rogoff示意，他一直以为中国将给全球经济带来下一个大恫吓，\"这一趟，中国岌岌可危。\"

一派\"岌岌可危\"的论调中，以高铁、挪动互联网为代表的中国高端制造与数字经济快速发展，站上寰宇前哨，为经济增长找到了新引擎。

\"十三五时代（2016-2020）\"，中国GDP从不到70万亿加多到100万亿，\"崩溃论\"又破损了。

历经数次崩溃后，2021年\"崩溃论\"又迭代成\"中国经济见顶论\"，连续骇东说念主闻见。

2021年末，约翰·霍普金斯大学解说Hal Brands对中国经济作出预计，他以为\"中国崛起仍是到达顶峰，实力行将下滑。\"

Hal Brands解说和另一位接洽中国问题的学者共同发表著作，弘扬\"见顶\"的依据：在当年十余年里面经济增速放缓慢外部围堵打压的双重作用下，中国经济崛起仍是见顶，轻松增长的日子断线风筝了。

站在2025年回看，这位解说所说的\"当年十余年\"，中国照实资格了增速放缓慢科技阻滞，但让他失望的是，咱们在2015年两会上建议的\"中国制造2025\"，当今已在10个重心产业完了了86%的国产化率，况兼在无东说念主机、石墨烯、高铁、电动车等边界全球最初，半导体、机器东说念主、东说念主工智能的反超计日可待。

如今，靠近微软、英伟达、亚马逊等200门第界企业接入Deepseek的推行，中国企业在科创前沿的陆续炸场，以及中国面向畴昔的产业基础和阛阓空间，\"崩溃论\"再次崩溃了。

改造灵通四十多年来，对中国经济唱多或是唱衰的声息来来去回，但投资中国的真金白银不会说谎，成本阛阓以外，更能证明问题的，是实体经济的投资。

截止2024年底，外商累计在华投资设立的企业跨越123.9万家，实质使用外资20.6万亿元东说念主民币。

2025春节刚过，一批紧要外资格式就加速了落地修复，包括\"合肥全球研发中心、苏州博世新动力汽车中心、良马沈阳工场、福建古雷真金不怕火葬中心\"等15个格式。

而且，这些项贪图功能都不再是坐褥甚而代工坐褥，而是研发最先进的工夫，贪图是快速响应中国客户的需求。

日本线路器制造商电气硝子在厦门投了80个亿，修复了他们在外洋投资限度最大、坐褥工艺最无缺的工场，日方总司理示意：

\"全球线路器产业的七成都聚积在中国坐褥，将来这个阛阓还会进一步扩大，咱们看好中国带来的机遇。\"

连年来，往往有外资除掉中国阛阓的新闻，比如沃尔玛近两年关闭了十几家中国门店，有东说念主说沃尔玛在中国失败了，撤资了。

但就在2024年12月，沃尔玛中国第52家山姆会员店刚刚在温州开业。所有这个词2024年，沃尔玛中国净销售额约为203亿好意思元（约1473亿元东说念主民币），连结三年稳坐中国超市一哥地位。

沃尔玛以外，还有好多访佛案例。

比如，家电业务被中国公司特出的松下，也经常因为家电业务的凋零被以为除掉中国了，但事实上，松下仍是在华得手业务大转型，通过聚焦新动力零部件和智能制造，紧跟中国高质料转型的方法，完了了千亿的年营收。

是以，不是外资除掉了，而是外资正在中国发生结构性变化，所谓的除掉背后，既有不行允洽竞争的阛阓出清，也有主动的转型升级，而这都是中国经济插足高质料发展新阶段的标记。

以2024为例，从总量看，外资确实减少了，2024年中国实质使用的外资金额8262.5亿元，同比下降27.1%，但从行业上看，客岁制造业实质使用外资2212.1亿元东说念主民币，就业业实质使用外资5845.6亿元东说念主民币。

就业业大大跨越制造业反应的亦然中国经济的新趋势，内需驱动之下，就业业会是畴昔的重心和新的增长极。全球发达经济体，就业业所占比重也都权贵高于当今的中国。

外资如斯，内资就更是如斯，所有这个词中国经济都是如斯。

一些逾期产能出清淘汰，尤其房地产更始，让中国经济堕入阵痛，但阵痛之下，新质坐褥力正在快速成长，并运行喷涌而出，翻开中国经济的极新空间。

DeepSeek、东说念主形机器东说念主、《黑传闻：悟空》《哪吒2》等等等于典型的代表。它们的出现，既是中国新质坐褥力的崛起，也代表中国经济正在攀高的新高度。

正站在改造灵通40多年蕴蓄上开启新质发展的中国经济，不是\"见顶\"，而是在愈加充满内力地登顶，是在给寰宇下一个巨响：从第二到第一。

这一天的到来，仍是不远了。

[1]《China eats the World》Peter Milliken[2]《新一批紧要外资格式加速落地》央视新闻[3]《外资机构看好来岁A股阛阓》北京后生报